Business intelligence

Gặp gỡ Người chơi nhạc chuông rạp xiếc SPAC mới: Nhà đầu tư PIPE

Kể từ cuối 2019, khi tập đoàn mua lại mục đích đặc biệt, hoặc SPAC, quay trở lại thị trường đại chúng với một bước ngoặt mới, một chuỗi hoạt động đã thổi luồng sinh khí mới vào thị trường các công ty tăng trưởng mới nổi do tư nhân nắm giữ, buộc phải mở ra một cánh cửa lớn cho các công ty chưa từng thấy trong nhiều thập kỷ. Trong “sự bùng nổ SPAC 2.0” này, các nhà tài trợ cho các phương tiện SPAC trước tiên đã huy động được một lượng lớn vốn mù mờ trên thị trường đại chúng và sau đó thực hiện các giao dịch mua lại các công ty tăng trưởng mới nổi với giá ~ 10 x số tiền huy động được cộng với vốn chủ sở hữu luân chuyển và một đống tiền mặt thứ hai dưới dạng một PIPE. PIPE là gì, và tại sao nó được sử dụng để sáp nhập loại bỏ SPAC? “PIPE” là viết tắt của “đầu tư tư nhân vào một tổ chức công”, thường được định giá chiết khấu hoặc có chứa “chất tạo ngọt” để nhà đầu tư PIPE đưa ra cam kết quan trọng hơn so với các cam kết khác trên thị trường công. Quá trình gây quỹ PIPE xảy ra sau khi LỢI NHUẬN cho một loại bỏ SPAC được ký kết, nhưng trước khi có một thỏa thuận hợp nhất dứt khoát, và được ký và công bố đồng thời với thỏa thuận sau. Sau đó, SPAC và mục tiêu làm việc cùng nhau để chuẩn bị tuyên bố đăng ký chung và nộp đơn ủy nhiệm trên Mẫu S-4 và xin ý kiến ​​chấp thuận của cổ đông SPAC, yêu cầu Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ xem xét và xóa giao dịch hủy bỏ SPAC. Khi việc sáp nhập de-SPAC kết thúc, công ty sẽ nộp một tuyên bố đăng ký bán lại để đăng ký cổ phần của cổ phiếu phổ thông và chứng quyền theo PIPE. Các nhà đầu tư PIPE bao gồm các quỹ đầu tư, quỹ phòng hộ, quỹ tương hỗ, quỹ cổ phần tư nhân, quỹ tăng trưởng vốn cổ phần và những người mua tổ chức đủ điều kiện và lớn được công nhận khác của cổ phiếu giao dịch công khai. PIPE rất phù hợp để bổ sung cho SPAC trong quá trình sáp nhập loại bỏ SPAC vì tốc độ thực thi và vì nó không yêu cầu sự xem xét và phê duyệt trước của SEC. Các SPAC đã khai thác PIPE để mang lại vốn bổ sung trong một khoảng thời gian ngắn hơn để đóng các vụ sáp nhập loại bỏ SPAC. Do bản chất của quá trình SPAC, thường có sự không chắc chắn xung quanh số lượng tiền mặt sẽ có trong tay sau khi sáp nhập. Khi được kết hợp với tiền ủy thác từ SPAC, các khoản tiền từ PIPE sẽ hoạt động cùng nhau để cung cấp tính thanh khoản cho người bán và vốn sau khi đóng cửa để doanh nghiệp phát triển. Để rõ ràng, trong SPAC 2.0, giá trị doanh nghiệp của mục tiêu là bội số của SPAC thu được với niềm tin rằng PIPE đã trở nên phổ biến để thu hẹp khoảng cách giá trị. Dữ liệu của Morgan Stanley cho thấy trung bình, vốn PIPE gần như tăng gấp ba lần sức mua của SPAC và cứ mỗi triệu đô la 100 huy động được thông qua SPAC, thêm một PIPE đã thêm một triệu đô la 167 khác. Theo một số cách, việc huy động vốn thông qua thỏa thuận PIPE có thể so sánh với một buổi quảng bá IPO ở chỗ có một quảng cáo chiêu hàng cho các nhà đầu tư tiềm năng. Tuy nhiên, các giao dịch PIPE chỉ dành cho các nhà đầu tư cá nhân được công nhận và giá cổ phiếu được xác định bằng cách tham khảo định giá sáp nhập de-SPAC. Khi tìm kiếm các nhà đầu tư PIPE trong SPAC, các mục tiêu sẽ tìm kiếm những tên tuổi nổi tiếng có mức đầu tư ở một mức cụ thể giúp xác thực giao dịch. Khoản đầu tư này của các nhà đầu tư có uy tín có thể giúp giảm thiểu một số rủi ro đi kèm với SPAC. Mặc dù các giao dịch PIPE được coi là một lựa chọn hấp dẫn một phần vì chúng tránh được nhiều quy định của SEC, nhưng tất cả các SPAC đã nhận được sự chú ý và mức độ phổ biến đáng kinh ngạc của chúng đã thu hút sự chú ý của các nhà quản lý. Điều này có nghĩa là các quy định bổ sung đang được áp dụng cho cả SPAC và PIPE. Nhưng hiện tại, cả hai vẫn tiếp tục là sự kết hợp hấp dẫn đối với những ai muốn bỏ qua quy trình IPO truyền thống. SPAC 2.0 là gì và tại sao nhà đầu tư PIPE lại là người dẫn đầu? SPAC 2.0 về cơ bản là tiền mặt trong phương tiện SPAC kết hợp với một cuộc gây quỹ tư nhân mới dưới hình thức PIPE được hợp nhất thành một công ty tăng trưởng mới nổi do tư nhân nắm giữ. Bên kết quả cho IPO SPAC, giao dịch de-SPAC và thậm chí cả các đợt phát hành lần đầu ra công chúng truyền thống, hoặc IPO, tiếp tục cho đến cuối quý đầu tiên của 2021, hầu như không có một chút tạm dừng cho lần khóa COVID đầu tiên. Theo dữ liệu do Morgan Stanley tổng hợp, trong 2020, PIPE đã tạo ra $ 12. 4 tỷ trong nguồn vốn bổ sung cho 46 sáp nhập SPAC. Cấu trúc SPAC 2.0 có một cái gì đó cho tất cả mọi người: – công ty tăng trưởng mới nổi có quyền ra công chúng mà không cần phải thông qua IPO truyền thống – các cổ đông của công ty tăng trưởng mới nổi nhận được định giá giao ngay dựa trên các dự báo tài chính trong ba năm không có sẵn trong thông thường IPO – công ty tăng trưởng mới nổi có đồng tiền mua lại công khai dưới dạng cổ phiếu niêm yết, xác nhận trên thị trường đại chúng thông qua niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán và chuyển tiền mặt vào bảng cân đối kế toán để thúc đẩy tăng trưởng – các chủ sở hữu trong công ty tăng trưởng mới nổi có thể thương lượng một số tiền thanh khoản ngay lập tức -các chủ sở hữu trong công ty tăng trưởng mới nổi có thanh khoản dài hạn thông qua thị trường giao dịch công khai -Các cổ đông củaSPAC và nhà đầu tư PIPE có quyền truy cập vào các công ty tăng trưởng mới nổi mà không phải là công khai 20% vốn chủ sở hữu trong SPAC (pha loãng trước) cộng với chứng quyền trong một số trường hợp và con đường dẫn đến thanh khoản với thời gian khóa ngắn Nhà tài trợ -SPAC có thể cho thuê tên tuổi, mạng lưới và uy tín của họ và nhanh chóng rút lui Trong khi ở SPAC 1.0, các nhà tài trợ SPAC sẽ tiếp quản mục tiêu và vận hành nó giống như một quỹ mua cổ phần tư nhân để tăng trưởng vốn dài hạn, trong SPAC 2.0 , các nhà tài trợ của SPAC giống như các chủ ngân hàng, huy động vốn và sau đó chuyển giao chìa khóa cho ban quản lý công ty tăng trưởng mới nổi để đổi lấy hoa hồng. Nhưng ánh sáng đã tắt cho đảng SPAC vào tháng 4 2021 khi Tổng thống Biden bổ nhiệm một chiếc ghế mới lãnh đạo Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch. Sau khi nhậm chức, Chủ tịch mới của SEC, Gary Gensler, đã đóng cửa thị trường SPAC một cách hiệu quả bằng cách công bố đánh giá tuân thủ, khiến các diễn giải quy tắc và chính sách lâu đời của SEC bị nghi ngờ. Những người tham gia giao dịch báo cáo rằng các nhân viên của SEC đang xem xét các giao dịch đang chờ xử lý của họ bắt đầu đặt câu hỏi, yêu cầu thay đổi và tỏ ra không vội vàng để xóa các giao dịch “de-SPAC” đang chờ xử lý. Thị trường cho các vấn đề mới đóng băng và nhu cầu giao dịch de-SPAC ngừng lại. Chỉ số giao dịch của các công ty đại chúng “giảm SPAC” gần đây đã giảm điểm phần trăm hai con số. Các nhà đầu tư bắt đầu lấp liếm vết thương của họ. Khi SEC bắt đầu xóa các vụ sáp nhập SPAC một lần nữa vào đầu mùa hè 2021, nó không đơn giản như chỉ bật đèn trở lại và bỏ phanh. Đó là bởi vì các nhà đầu tư PIPE, những người cung cấp vốn mới cho công ty đang hợp nhất với một phương tiện SPAC công cộng (thường được gọi là “giao dịch de-SPAC”), đã thay thế họ trở thành những người dẫn đầu mới tại rạp xiếc SPAC. Số vốn mà các nhà đầu tư PIPE sẵn sàng bỏ vào một giao dịch de-SPAC ở một mức định giá nhất định và chất tạo ngọt nào đã trở thành yếu tố quyết định liệu một giao dịch de-SPAC có thể được thực hiện hay không. Các nhà đầu tư PIPE không còn chấp nhận các điều khoản giao dịch như đã đề xuất và đã bắt đầu đưa ra các cam kết mới tùy thuộc vào việc định giá được điều chỉnh, việc mua lại của nhà tài trợ SPAC thúc đẩy chứng khoán, và liên kết tốt hơn để tạo điều kiện giao dịch sau thị trường tốt hơn. Biết các nhà đầu tư PIPE muốn gì và họ sẽ trả bao nhiêu đã trở thành tấm vé mới dẫn đến thành công trên thị trường SPAC. Điều này làm cho nhà đầu tư PIPE trở thành nhà đầu tư mới trong chu kỳ SPAC 3.0. _____________________________________________________________________ Louis Lehot là một công ty tăng trưởng mới nổi, đầu tư mạo hiểm và luật sư M&A tại Foley & Lardner ở Thung lũng Silicon. Louis dành thời gian của mình để cung cấp cho các doanh nhân, các công ty sáng tạo và các nhà đầu tư các chiến lược và giải pháp pháp lý thực tế và thương mại ở tất cả các giai đoạn phát triển, từ ga ra đến toàn cầu.

  • Trang chủ
  • Trí tuệ nhân tạo
  • Chuyên viên phân tích kinh doanh
  • Thông tin kinh doanh
  • Khoa học dữ liệu
  • Back to top button